La Oferta Pública de Adquisición de Acciones sobre el 100% del capital social de Endesa S.A. por parte de Gas Natural SDG realizada el pasado 5 de Septiembre, con el apoyo institucional de Repsol YPF, debe comprenderse en el contexto de la diversificación estratégica de activos de éstas dos últimas corporaciones.

Ahora bien, ¿por qué resulta tan atractiva Endesa? El Grupo Endesa es un conglomerado energético-financiero con sede en Madrid que participa en las áreas de negocio generación, transporte y distribución de energía eléctrica en España, Portugal, Francia, Italia, Polonia, Turquía, Marruecos, Argentina, Colombia, Chile, Brasil, Perú y República Dominicana, y también participa, aunque en menor medida, en el área de negocio gas natural de España (segmento transporte).

La estructura del capital social de Endesa para Abril de 2005 estaba conformada en un 18,9% por accionistas de Europa Continental, 10,8% Reino Unido, 14,4% Institucionales de España, 28,8% Minoristas de España, 9% Caja de Madrid y 2% La Caixa.

En el mercado de distribución gasífera español, el Grupo Endesa participa con su controlada Endesa Gas (100%) abasteciendo a siete Comunidades Autónomas (más de 150 aglomerados urbanos). En el segmento de transporte gasífero, a través de sus controladas Endesa Gas Transportista (100%), Transportista Regional Gas (45%) y Gas Extremadura Transportista (40%), sumando las tres firmas 298 km de red de gasoductos. El Grupo Endesa se encuentra actualmente participando en 3 proyectos de plantas de regasificación, algunos de ellos en áreas off-shore, y en un gasoducto que conectará a España y Argelia.

En base a datos del "Informe Anual 2004", los Ingresos del Grupo Endesa obtenidos en 2004 fueron equivalentes a € 18.065 millones, de los cuales el 63% provino de España y Portugal (de Latinoamérica un 23%); Resultados de Explotación de 2004: € 3.242 millones, de los cuales el 51% provino de España y Portugal (de Latinoamérica un 36%); Inversiones de 2004: € 3.449 millones, de los cuales el 59% se realizó en España y Portugal (en Latinoamérica un 15%); Número de Clientes de 2004: 22,2 millones, de los cuales el 51% son de España y Portugal (de Latinoamérica el 49%).

Entre los activos consolidados en Latinoamérica, según el "Informe Anual 2004" en el caso argentino se destacan la distribuidora eléctrica Edesur (con 2,1 millones de clientes), la cual controla en un 99,5% a través de Enersis; el control sobre el 64,3% de las generadoras termoeléctricas Central Costanera/CBA (de 2.303 MW en conjunto) y del 69,8% de Dock Sud (de 870 MW) a través de Enersis y Endesa Chile; el control sobre el 65,2% de las generadoras hidroeléctricas El Chocón/Arroyito (de 1.320 MW en conjunto); y el control sobre el 22,2% de la transportista de electricidad Yacylec que mantiene la línea de Yaciretá de 282 km con la estación transformadora de Resistencia (de 507 kv).

El Programa de Inversiones de Endesa para el período 2005-2009 corresponde a € 14.600 millones, de los cuales el 71% se destinará a España y Portugal, 12% al resto de Europa y 17% a Latinoamérica (80% para mantenimiento y 20% para nueva potencia de generación).

Considerando las operaciones de Gas Natural SDG en las áreas de negocio gas natural (75% de las ventas) y electricidad (7% de las ventas) en España y Latinoamérica, y particularmente las de Repsol YPF en todos los segmentos del mercado energético de América Latina y el Caribe (petróleo, gas natural y electricidad) y en la explotación hidrocarburífera en África del Norte y Medio Oriente, así como también la relación financiero-industrial y la conformación del capital accionario de ambas corporaciones (véase cuadro a parte), emerge la necesidad estratégica de la sociedad entre Repsol YPF y Gas Natural SDG de posicionarse con la adquisición del Grupo Endesa entre los principales conglomerados energéticos del mundo. Dice Repsol YPF en su comunicado del 5/Sep/2005:

"Al mismo tiempo, ante el nuevo marco que ha de resultar de la operación anunciada, y de forma coherente con lo anunciado en su Plan Estratégico 2005-2009 respecto de la transformación de su cartera de activos para favorecer posibles oportunidades de inversión, Repsol YPF, S.A. podría considerar la monetización de parte de su inversión en Gas Natural SDG, S.A., conservando durante varios años la totalidad de los derechos políticos y participando en la revalorización potencial de la totalidad de las acciones que actualmente posee, durante ese mismo periodo de tiempo, para permitir recoger la generación de valor que se producirá como consecuencia de la operación planteada por Gas Natural SDG, S.A.

En el siguiente cuadro se presenta la estructura del capital accionario de ambas empresas:

Cabe señalar que en Argentina, por ejemplo, Gas Natural SDG y Repsol YPF controlan el 50,4% y 15,6%, respectivamente, del patrimonio de la distribuidora Gas Natural BAN, aunque Repsol YPF tiene el 50% de participación de control.